三只亚马逊“替代品”，谁是性价比之王？

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2020-02-09 17:06:31

电商SaaS服务平台Shopify（NYSE ：SHOP）在10月25日发布了第三季度收益报告，这家软件制造商宣布该季度每股收益为0.04美元，比市场普遍预期的净亏损0.30美元高出0.34美元；该季度获得了2.706亿美元的收入，而市场普遍预期为2.517亿美元。

【新季度业绩展望】

在今年交易的前五周，Shopify已经上涨了20％以上，Shop价格上涨是如此之快，以至于Shopify股票的当前价值比分析师认为未来12个月股票目标价高出三倍以上，这种规模的上升正在引起一些投资者的担忧，他们想知道Shopify的股票是否是一个已经破裂的泡沫。

Shopify的平台上现在拥有超过一百万的商家，在过去的12个月中，这个数字增长了30％。截至9月30日，这些商家通过Shopify在40个国家/地区合计销售了价值超过150亿美元的商品。这些商家中许多都是中小企业，但也有一些大型零售商，包括BBC， Gatorade，Gund和 Kim Kardashian West开办的化妆品公司KKW Beauty。Shopify可以以不同的语言和货币为客户提供服务，因此在全球范围内快速扩张。

话虽如此，Shopify的未来收入增长必须证明其股票的当前市场价格合理。否则，抛售很快就会来临。目前，在满足渴望增长的投资者方面，Shopify取得了成功。第三季度的销售额比去年同期增长了45％，达到3.91亿美元。分析师预计该公司2019年的销售额有望超过15亿美元，比2018年增长45％。该公司计划于2月12日发布其第四季度财务业绩。在该报告中，分析师预计Shopify的每股收益为0.24美元。这将意味着同比下降7.69％。同时，我们的最新共识估计要求收入为4.826亿美元，比去年同期增长40.25％。

【当前的业绩机遇】

根据投资银行RW Baird的最新研究报告，就使用该产品的商家产生的销售量而言，Shopify将很快超过eBay ，成为仅次于Amazon 的美国第二大电子商务平台。华尔街上高度赞扬该公司的成功，其广泛的工具使商店所有者能够轻松地管理其业务。如今，许多公司选择全面关闭实体商店，并将越来越多地的产品直接在线销售给客户。

Shopify之所以能够实现这一增长，是因为它为各种规模的公司创建了一个电子商务操作系统。它为低预算的初创企业提供了免费的平台来开设他们的商店。随着成功，他们开始添加更多服务，例如Shopify Capital，Shopify Pay和Shopify Shipping。他们还可以访问大型Shopify应用商店。所有这些都使Shopify吸引了来自世界各地的超过一百万名商人。

Shopify之所以能够实现高速增长，主要是因为它为各种规模的公司创建了一个电子商务操作系统，这个系统为低预算的初创企业提供了免费的平台来开设他们的线上商店。随着系统的成功，Shopify开始添加更多服务，例如Shopify Capital，Shopify Pay和Shopify Shipping，所有这些努力使Shopify吸引了来自世界各地的超过一百万名商家。

Shopify一直是发展最快的公司之一。在最近一个季度，该公司的收入增长了45％，超过3.9亿美元。预计该公司2019年的年收入增长率为44％。这将低于上一年的59％增长率。对于一家16年前成立的公司和在拥挤的竞争空间中运营的公司而言，这仍然是一个巨大的增长。我预计随着电子商务销售的整体增长率开始下降，这种减速将继续下去。

截至10月底，全球有超过100万家企业在Shopify上建立了在线商店。在最近几个季度中，管理层一直在考虑向海外扩展，特别是在非英语国家。该公司希望它可以从国际市场上的软件订阅，付款处理和其他商家服务中获利。因此，在第四季度，分析师可能会关注公司的海外客户群是否持续增长。

Shopify的收入增长来自两个主要部分：订阅解决方案和商家解决方案。如今的Shopify存在一些投资者不容忽视的风险。例如，根据RBC Dominion Securities的数据，商户解决方案收入的同比增长已从2018年第三季度的68％降至50％。同样，订阅收入的增长也从一年前的46％降至37％。

【机构评级和目标价】

1月21日，罗伯特·W·贝尔德（Robert W. Baird）将Shopify的目标价格从上调至。在10月30日的报告中，罗森布拉特证券（Rosenblatt Securities）重新发布了“买入”评级，并为Shopify的股票发行了481.00美元的目标价。Roth Capital在1月22日的报告中将Shopify的目标价格从330.00美元上调至390.00美元，并给予该公司“中性”评级。1月26日，巴克莱重新发布了“持有”评级，并在Shopify的股票上发布了420.00美元的目标价。

最近，许多机构投资者和对冲基金买卖了SHOP的股票。马萨诸塞州金融服务公司在第三季度以32,770,000美元的价格购买了Shopify的新股份。第三季度，德国商业银行股份公司在Shopify中的地位提高了422.3％，在上季度购买了103,582股股票后，现在拥有该软件制造商股票的128,108股，价值39,926,000美元。

Gilder Gagnon Howe＆Co. LLC在第三季度将其在Shopify中的地位提高了25.5％，在上一季度额外购买95,997股后，现在拥有472,684股该软件制造商的股票，价值147,317,000美元。三井住友信托控股公司将其在Shopify中的地位提高了13%。现在拥有该软件制造商股票的553,078股，价值219,980,000美元。最后，艾伯塔省投资管理公司在第三季度将其在Shopify中的地位提高了84.8％，现在拥有130,070股该软件制造商的股票，价值40,514,000美元。

美股研究社综合了29家券商已发布Shopify股票的12个月目标价格。他们的预测范围从200.00美元到$ 525.00美元。他们平均预计Shopify的股价在未来十二个月内将达到365.52美元，这表明该股可能下跌23.6％。29位华尔街分析师中，目前该股票有2个卖出评级，13个持有评级和14个买入评级，因此共识建议为“持有”。

【美股研究社点评】

Shopify受益于Shopify Shipping，Shopify Payments和Shopify Capital等平台的强劲表现。Shopify的股票在市场表现方面已超越行业，该公司受益于多元化的商家基础去年，公司继续推出适合商户的应用程序，以满足动态零售环境的需求，这反过来将巩固商户基础；此外，国际扩张努力和服务创新创新也取得了良好的发展； 6 River Systems的收购有望促进Shopify的履行网络的增长。但是，产品开发和平台投资的增加可能会限制利润率的增长。

在美国，电子商务约占零售总额的12％。2019年第三季度，美国零售电子商务销售额总计1457亿美元，比2019年第二季度增长4.4％。据Shopify称，“在2019年，电子商务在全球零售总额中所占份额为14.1％而且分析师只预计到2023年它每年将增长2％…大部分电子商务增长都归功于亚马逊，它以高于市场的速度增长，并有望在2019年占美国在线销售的37.7％。”

因此，在未来的几个季度中，我们可以预期Shopify管理层将继续努力，不仅在美国更是在全球范围内，占据更大的电子商务份额，该公司市值未来有突破1000亿美元的潜力。短期内，在电子商务和投资者快速增长的推动下，Shopify的股票应该可以进一步攀升。但从中期来看，鉴于股票的天价估值和高市值，以及公司微薄的利润，Shopify股票不太可能攀升得更高。

在2019年初，UPS宣布将为Square的商家提供配送服务，该服务可以帮助Square与Shopify更有效地竞争。从中期来看，像Google或PayPal这样的大公司可能也会与Shopify竞争。美股研究社认为，新的竞争不会导致Shopify的业绩下降。但是，考虑到股票的价格，即使收入增长放缓10~15个百分点，也可能会对股价造成重大影响。

Shopify应该被视为“成长型”股份公司，其收入和市值的增长速度快于电子商务行业。但是，鉴于GAAP EBIT负值，自由现金流为负值以及为维持现金余额和进行收购而进行的股票发行，该公司能否成长为目前的估值还有待观察。该公司不支付股息。这家公司是动量股票的代表，在第三季度报告发布后，该股最初下跌了约一周至近期低点282.08美元。然后，该股一直飙升至历史新高。因此，如果我们看到第四季度报告后，出现波动且向下偏斜，那并不会让人感到惊讶。