打破惯性思维，换位思考

作者|美股研究社

在全球社交领域，Facebook拥有超过20亿的用户，在这个巨头阴影下，其它社交产品要想冒头还是很不容易。去年，被称为图片社交独角兽的Pinterest顺利在纽交所上市，被寄予厚望只是上市后股价表现却有点黯然失色，根据图表来看大部分时间还是处于下跌。在股价低迷的影响下，Pinterest去年表现也是让不少投资者失望不少。

在美股研究社看来，股价表现未能超出预期，最主要的原因还是在于Pinterest未能给投资者带来较为满意的财报业绩。1月15日，据富途牛牛报道，pinterest股价暴涨9.63%，市值达到120.07亿美元。难得的股价大涨，这也让pinterest吸引不少投资者关注，为何这家图片社交平台的股价迎来暴涨？在2020年，投资者们可以期待pinterest顺利"翻身"吗？

用户数超Snap成美第三大社交平台

女性用户居多电商业务可期

对于社交平台来说，用户规模决定了他们的体量，因此，新增用户数也成为投资者关注这些社交企业的重要数据。这次刺激到Pinterest增长的最大原因，主要还是在于根据第三方权威机构数据，Pinterest在美国的用户数量赶超竞争对手Snap。

根据eMarketer数据显示，Pinterest去年用户数超过Snap成为美国第三大社交媒体平台。2018年，Snapchat以7580万用户略胜Pinterest，而Pinterest的用户数量为7550万，但后者因为重大的设计改变而流失了一些用户。

在推出了一款成功的安卓应用并引入新的虚拟现实过滤器后，Pinterest在2019年迎来了8020万用户的反弹。Pinterest用户数2019年的增长率为9.1%，高于分析师此前预测的4.3%。分析师预测，今年Pinterest用户将达到8600万，而Snapchat的用户为8310万。

受美国用户数超过Snap的影响，截止文章发稿，Pinterest的股价为21.51美元，涨了9.63%，市值为120.13亿美元。短期的股价高增长还是受到一些利好消息的影响，作为图书社交领域的代表性产品Pinterest还是有受到不少投资者的期待。

近期，也有一些风投机构对Pinterest的评级有所调整，如Wedbush维持Pinterest评级为跑赢大盘，最新目标价为26.00美元。知名金融机构德意志银行周五将美国图片共享社交平台Pinterest股票的评级从持有上调至买入，理由是该公司的广告业务迅速扩张，以及财务业绩和股票价格存在"显著上升"的可能性。

相对于其它社交巨头来说，Pinterest平台上的用户群有个很明显的优势，那就是女性用户占据绝大部分。据悉Pinterest每月活跃用户超过2.5亿，其中三分之二是女性，但不乏男性。有报告称，今年美国社交网络参与者中，有41.1%的人使用Pinterest，而有39.7%的人使用Snapchat。

女性用户居多，尤其是有孩子的女性用户很明显，这对于Pinterest来说为它发展电商业务还是提供了不小的用户群，她们的购物意愿也比男性跟高。去年，Pinterest就有推出电商业务，女性用户占比更高还是会有利于她们在平台上有更多购物消费行为，为Pinterest电商业务营收带来可观的增长。

目前Pinterest仍然有不少值得认可的点，比如它强劲的增长率，以及与其他更被动的社交媒体平台相比的差异化商业模式。在不少分析师看来，现在该公司正在将其广告网络多元化，进入汽车和娱乐等领域，吸引更多小型企业并千方百计增加每个广告客户的支出。虽说Pinterest具有一些增长亮点，但社交领域对广告主的争夺尤为激烈，Pinterest下个季度的财报业绩能否超预期？

与Snap竞争激烈抢夺广告主

海外用户增长显著却难带来高价值

虽说Pinterest在美国的用户数增长超过Snap是一大利好消息，但回顾它在2019年发布的财报业绩来看，整体表现并不是很好。在上个季度，Pinterest亏损额度也在进一步扩大。Q3季度，Pinterest净亏损为1.247亿美元，与去年同期的净亏损1890万美元相比扩大561%。对于Pinterest来说，目前的发展处境还是有点难，以下几个因素恐将会影响到它在后续的财报业绩表现。

1、 营收依赖于广告，但与Snap的竞争有点处于下风

据报告显示，Pinterest第三季度营收为2.797亿美元，与去年同期的1.902亿美元相比增长47%。营收的主力还是来自于广告业务，该公司第三季度在9个国家增加了广告服务，已在28个国家推出广告服务。截至2018年底，Pinterest仅在7个国家推出广告服务。该公司还表示，它正在扩大购物广告，并与包括Shopify在内的更多商业平台合作，帮助商家在其网站上销售。

Pinterest的商业模式是销售广告，但与Facebook的Instagram、Twitter、Snap和Alphabet的YouTube竞争压力不小。尤其是投资者拿Pinterest与Snap作对比，营收主要来自于广告营收，但Snap营收规模比Pinterest更高，市值规模也是更大，Snap平台的商业价值目前还是比Pinterest要更吸引投资者。

以海外收入为例，Snap在这个市场的营收遥遥领先。在2019第三季度，海外市场广告收入占总收入的29%，而用户则占总数的60%。Snap上一季度收入的十分之一来自中国广告商，其中大部分似乎来自于向美国用户投放的广告。这至少在一定程度上是由于字节跳动公司的短视频软件抖音在Snap上做广告，目的是吸引美国用户。对于Pinterest来说，未来如何提高广告业务的营收增长，抢夺更多广告主也是拉近跟Snap差距的关键。

2、 用户增长主要来自海外用户，但该地区用户ARPU值并不高

在第三季度，Pinterest的月活跃用户为3.22亿，同比增长28%。该公司的收入同比增长47%，其平均每用户收入(ARPU)与去年同期相比增长了14%。其中Pinterest近四分之三的用户来自海外，但海外收入只占Pinterest收入总数的10%。一位知情人士表示，Pinterest是有意放慢其国际业务扩张速度的。尽管该公司2014年就在美国推出了广告业务，但直到2016年才开始在英国销售广告，自此拓展海外广告业务。

发力海外带来一定的用户增长，但可惜的是相对于美国市场的用户来说，海外用户的ARPU值并不高，这将会影响到Pinterest盈利空间。第三季度，国际用户同比增长38%，而美国仅为8%。因此，国际用户不仅会拖累Pinterest的整体ARPU下降，而且随着国际用户增长超过国内增长，ARPU在未来几个季度还会恶化。

3、 谷歌也推出图片搜索功能，或将会影响到Pinterest的用户黏性

对于用户而言，Pinterest的亮点就是他们能够在平台上搜索到各种图片，这激发了用户探索图片搜索的乐趣。图片的多样性以及搜索出来的图片的质量是Pinterest获得用户认可的关键，但是如果有科技巨头也推出相应的功能，对Pinterest的影响也不小，甚至有可能抢夺部分用户。

在图片搜索功能上，Pinterest面临的最大对手就是谷歌。2017年，Google在其移动网页版和Android客户端推出了一项叫做"Similar Items(相似物品)"的功能。近期，谷歌通过Google Lens 推出了其新的"Style Ideas"选项，其功能与Pinterest自己的Lens工具非常相似。据悉Google Lens可识别衣服，书籍，建筑物，植物，动物和艺术品。谷歌在全球拥有几十亿的用户，一旦用户习惯用谷歌的这个功能，自然会影响到用户在Pinterest使用的次数跟频率。

发力电商业务寻求新的增长点 

拓展海外市场探索更多可能性

对于Pinterest来说，未来如果将业务营收重点仍放在广告业务上，这将会继续影响到它的股价表现，毕竟这个核心业务面临的外部阻力很大。为了促进多元化营收，Pinterest也在尝试更多新业务，目前来看电商业务成为该公司发力的重点。

一方面加大在电商业务上的投入，更好的为平台带来可观的营收来源。去年11 月 25 日，Pinterest 在假日购物季开始之前出一项新功能 Pinterest Shop，该功能允许用户直接在商店中购买商品。Pinterest 表示，在该平台上销售的零售品牌的广告支出回报率比传统搜索高出两倍，比传统搜索高出 1.3 倍。

另一方面进一步提高新用户的增长，提高平台的广告变现价值。虽说Pinterest的ARPU在国际市场上较低，但在国外吸引更多的参与是它可以邀请更多广告商加入其平台的一种方式，如何在海外市场吸引到更多用户也是关键所在。尽管海外地区的用户目前在ARPU值上尚待挖掘，但是获得这个重要市场的用户增长也是提升Pinterest平台商业价值的关键。

回顾Pinterest发展，对于国内图片社交产品行业的整体发展还是有点遗憾。虽说国内有不少的图片社交产品，如新浪的绿洲还有nice、in、flow等为代表的APP，但整体上都没有很大的水花。2016年，in在新三板上市，但在2018年in的母公司九言科技便申请了新三板退市。

根据工信部的数据显示，截至2019年5月底，中国4G用户规模为12.2亿户，在如此庞大用户群的基数下，按照人均每年10张照片来算，其数据也超过100亿张。然而，即使拥有如此好的基础介质，可图片社交在中国市场并不顺利，可能短期内也难以诞生Pinterest这样的巨头。

在美股研究社看来，国外Pinterest、Snap、ins他们的成功还是因为平台有自身的特性能够吸引到用户，对于国内图片社交产品来说如何找到一个可行的亮点吸引用户，如何在产品运营上更有新意，可能还是能够吸引一部分图片资深爱好用户。