跨境一周:eBay公开杭州品牌促进计划 天猫国际公开招商合伙人招募标准
2020年1月3日看到跨境通的股票,感慨万千。遥想2015年跨境通市值约350亿,PE 倍数约 155,而截止2020年1月3日收盘,跨境通总市值126.05亿,市盈率13.35倍。李海认为此处奠定了跨境电商行业目前资本并购的基准市盈率。
一、跨境通概况
1、跨境通 历史往事
成立时间:2007年
创始人:徐佳东(美国博士学历);
高管团队:何谷 James He,深圳市环球易购电子商务有限公司副总裁兼Gearbest平台CEO。加州大学洛杉矶分校UCLA毕业,2014年从零牵头打造了电子商务平台Gearbest.com;
创业地点:深圳
环球易购行业地位:2015、2016、2017、2018年EBay中国区Top 3;
环球易购2007年成立;
2011年,获得深创投等5000万元A轮投资;
环球易购2012年:GMV 1.98亿元;净利润为1391.04万元;
环球易购2013年:GMV 4.66亿元;净利润为3014.61万元;
环球易购 2014年:GMV 17亿;
2014年7月百圆裤业以10.32亿元的价格收购跨境电商环球易购100%;
发行股份及支付现金相结合的方式收购,此方式构成了跨境电商行业的资本收购模板。
跨境通2015年:GMV37亿;
跨境通 2016年:GMV87亿,净利润为5.5亿,净利润率6.3%;
跨境通 2017年:GMV 139亿, 净利润为7.5亿,净利润率5.4%;
跨境通 2018年:GMV 215.34亿,净利润 7.6 亿,净利润率3.5%;
其中环球易购120.6亿元,占比56%,实现净利润2.48亿元,全资子公司帕拓逊 34亿,全资子公司优壹电商56亿元;其中综合平台Gearbest营收45.91亿元,服装类网站营收35.38亿元。
跨境通 2019年上半年:GMV 89.7亿,净利润4.4亿,净利润率4.9%;
跨境通2019年Q3:139.7亿元,净利润7亿,净利润率5%;其中帕拓逊23.8亿元,净利润1.49亿元;上海优壹43.6亿元,净利润2.28亿元,
环球易购旗下品牌:
Zaful:女装为主
Nextmia:服装
LANGRIA:家具
Excelvan:电子
Suaoki:能源
Finether:家居
Alfawise:智能设备
Enkeeo:户外
FLOUREON
iHaper等;
李海解读:
百圆裤业(002640.SZ)2014年上半年年报,百圆裤业营业收入仅仅1.98亿人民币,净利润1132万人民币,净利润率5.7%,2012年及2013年,百圆裤业净利润分别同比下降23.78%及40%,而2014年环球易购营业收入17亿,对赌承诺净利1.70亿元;典型的蛇吞象模式,后继者如星徽精密(300464.SZ)并购泽宝,华鼎(601113.SH)并购通拓,天泽信息(300209.SZ) 并购有棵树;这样至少保障了被并购方第二大股东的地位,同时也有机会成为第一大股东,比如徐总在过去的一段时间成为跨境通的第一大股东。预估未来相当长的时间,并购公司的规模都会小于跨境电商行业的企业,蛇吞象模式将会继续。
2、跨境通2019年半年报分析解读:
李海解析:
1、现金流量净额
企业的二大命脉:企业现金流和净利润。一个公司不管是盈利还是亏损,只有现金流一断,很容易出大问题,这也就是我们亚马逊的贝佐斯提出的自由现金流理论。世界二大电商企业案例:亚马逊和京东,多年处于巨额亏损,但是公司继续高速发展,就在于拥有更巨额的现金流(供应商账期、卖家的销售款账期)。跨境通经营现金流从2018年的-1.6亿到2019年上半年的-0.96亿,半年内增加流动现在近7000万,而到了2019年的第三季度,经营现金流金额为1.34亿,对于广大的供应商是一个极大的利好消息,意味着账期内的货款、物流款等可以更好的结算了。相信业内的朋友有人最近几个月结算了不少款项。
跨境通从2019年,利润率大幅上升,从2018年度的3.5%上升到2019年度的5%,从追求规模和流水转变为追求净利,未来将更为健康。李海认为这是一个积极的信号,说明跨境通从追求规模转向追求利润。而跨境通的现金流同比增加,又会让公司经营更为稳健,而跨境电商行业本来就是一个马拉松赛跑的赛道,并不急着只争朝夕的速度和快感。
2、跨境通杜邦分析:
李海解读:
1、财务费用,经历过财务合规的企业就会理解,其中巨大的财务成本,如跨境通财务费用高达4207万人民币;
2、管理费用3.3亿人民币,说明跨境通的高管整体待遇不错,不过大部分管理费用由极少数高管分享。跨境通第五期股票期权激励计划,授予激励对象22人,授予数量7000万份。而其他跨境电商大卖流行的合伙人计划同出一辙。
3、销售费用41亿,在2019年度前三季度销售占比29.5%,站外市场推广、也验证了线上获客成本极高,刚好认识其中的一位经历过2亿美金广告操盘手。
4、大股东的变动
关于跨境电商(百圆裤业)的控股股东杨建新、樊梅花夫妇为公司实际控制人的逐步退出,利好于跨境通的未来发展。
5、技术投入
跨境通拥有844人的技术研发团队,其中,大数据工程师143人。技术人员的工资成本较高,844人的技术团队,按照月薪8000,计算,一年的工资成本在8000+万,铺货大卖普遍有较大规模的技术团队,所以个人认为小团队适合做精品,泛铺货其实门槛挺高的,不是小卖家玩的。
二、帕拓逊篇
地点:深圳坂田
帕拓逊行业地位:李海心目中的亚马逊三杰之一(anker、帕拓逊、泽宝);
品牌:mpow (蓝牙周边),Amazon北美音频产品第一品牌,蓝牙耳机行业的王者;
Mpow、Cymas、LiSmile;
VicTsing(香薰加湿器、蓝牙音箱为主)
Cablor(USB充电器为主)
Homasy(无线门铃、香薰加湿器为主)
Vtin(蓝牙音箱、蓝牙耳机)
TOMOKO(电脑外设周边为主)
Meross(Wifi插座)
turbot(无线充)
holife(吸尘器)
Cymas(杂货铺)
MPOW(蓝牙周边,灯饰)
LiSmile(美妆工具)
PICTEK(鼠标键盘等电子产品)
topop(玩具)
Patuoxun(数据线)
ATMOKO(杂货铺)
Seneo(无线充电器)
Habor(数据线,鼠标)
Litom(太阳能灯)
帕拓逊行业地位:
2013年亚马逊中国第三方卖家大会“领先风范奖”;
2014Ebay优秀卖家奖;
2015年Amazon欧洲地区电子产品”2015优质卖家奖”;
2016Amazon欧洲区域“优质卖家奖”;
Wish全球销售“2016年度业绩飙升奖”;
2017Amazon亚马逊“全球开店” 欧洲区域“优质卖家奖”;
帕拓逊2012年成立;
2015年2月获得跨境通1250万A轮融资;
2015年12月份获得跨境通3亿B轮融资,跨境通累计股权51%;
2015年度营收突破5亿;
2016年10月,跨境通增资4.5亿,增加股权39%,累计控股达90%;
2016年收入12.8亿元,利润约1.13亿元,净利润率8.8%;
2016年对赌净利润为6000 万元;
2017年营业收入24.2亿,净利润1.92亿,净利润率7.9%;
2017年对赌净利润为8000 万元;
2018年 34.2亿元,同比增长40.95%;净利润 2.377亿,净利润率6.9%;
2018年对赌净利润为1亿人民币;
2019年前三季度营业收入23.8亿,净利润1.49亿,净利润率6.2%;
李海解读:帕拓逊净利润率从2016年的8.8%下降到6.2%,符合跨境电商行业竞争越来越激烈的现状,特别是帕拓逊主打产品为音频类产品(耳机、蓝牙音箱),竞争更为激烈,打造一款日销100单的爆款,其他产品的投入成本30-40万,而耳机产品增加到150+万的投入。红海就是红海啊,但是也是水大鱼大的红海。帕拓逊早在2015年就大力投入开私模产品,遥遥领先于其他亚马逊卖家铺货搬货模式,也奠定了其销售额每年200%速度增长。
三、独立站篇
跨境通旗下拥有Gearbest、ZAFUL两大知名品牌。根 据2019年度“BRANDZ中国出海品牌50强”榜单显示,Gearbest位列中国出海品牌综合排名第24名,电子商务类排名第2位, 仅次于阿里巴巴;ZAFUL位列中国出海品牌综合排名第23名,线上快时尚类第2名。2018年Gearbest网站营业收入45.9亿,Zaful、Rosegal为代表的服装网站营业收入35.3亿。
截至2018年12月31日,主要自营网站的运营数据如下:
李海解读:
从以上数据可以看出Gearbest,ZAFUL月活跃用户数分别为5203万和2740万,由于互联网行业常用的数据是日活跃数,换算过来,Gearbest,ZAFUL的日活跃分别为173万和91万;也都是比较庞大的数据。更为难得是90天复购率率为46.7%和13.24%。Gearbest建立30+世界TOP联盟平台密切合作、10万+联盟客每日带来千万级流量、1000万+社交渠道粉丝的推广资源;ZAFUL与2万+全球网红合作、1500万+社交渠道粉丝建立合作。想当年的兰亭集势(www.lightinthebox.com)就是失误于转化率和复购率。2018年开始兴起独立站的高潮,建议相关卖家多多关注学习Gearbest,ZAFUL的运营模式和经验。李海有时候会想,如果拆分出Gearbest,ZAFUL独立上市,也许其市值都会比现在的母公司(跨境通)高,因为独立站有资本更为喜欢的商业模式和资本估值。
四、跨境电商进口业务
1、五洲汇(百圆裤业)
截至2018年,“五洲会”线下店铺59家,其中,直营店4家,加盟店55家;“百圆裤业”线下店铺642家,其中,直营店21 家,加盟店621家
李海感想:
五洲汇从2015年运作的跨境电商进口业务,做到现在不温不火,建议壮士断腕,连跨境电商的龙头企业网易考拉都委身于阿里巴巴,李海不认为其他做跨境电商进口的企业会有光明的前途。李海从2015年就多次和同行交流认为,跨境电商进口本质是国内电商,只是产品的货源地是国外而已,在国内的销售通道一样绕不开经销商体系、国内电商、实体店三大通道。
1、国内经销商体系,渠道成本太高,商业效率太低,远离终端消费者;
2、电商渠道:阿里系和京东系垄断,国内电商激烈太激烈,远高于跨境电商出口B2C的竞争格局;
3、线下实体店,运营成本太高,国内品牌影响力有限,销售辐射范围小,商业效率太低;
个人观点建议直接放弃五洲汇,尽快结束“百圆裤业”实体店。
篇末申明:
1、此文所以数据均从公开信息获得,没有获得跨境通任何内幕消息和资料;
2、由于本人并不是专业写手,也没有助理协助,写作本文也仅仅不到8个小时,如果出现数据和文字错误,敬请谅解;
3、此文观点仅属于个人灵感一现的观点,希望不要背负法律上的责任和风险;
4、再次祝福跨境通,毕竟是跨境电商行业的龙头企业,感谢跨境通(环球易购)为整个行业带来的资本热度和关注度,以及为跨境电商行业做出的诸多贡献。