年中回顾墨腾中东十大预测：谁在消逝、谁在崛起？
编者按：本文转载自微信公众号「 墨腾创投 」(ID:MomentumWorks)，作者：MomentumWorks
第二任莫迪政府的自信是显然易见的，然而面临的挑战也非同一般 - 印度的经济增长已经开始放缓，而要达到他们的2024年突破5万亿美金GDP的目标需要每年有双位数的增长。
和去年中一样，为了让大家阅读起来更方便，下文中用绿色代表预测准确，红色代表预测错误，蓝色代表仍有待观察：
一、更多资金砸向电商，但离赚钱还很遥远
这是去年12月的时候我们写的预测：
“印度是可能是全球电商砸钱最多的市场。这两年除了沃尔玛、亚马逊、软银、阿里巴巴等重金下注之外，印度首富穆克什•安巴尼（就是砸了250亿美金做电信运营商Jio，大幅提高整个印度4G覆盖率的那位）也在今年发力；在2019年，竞争并不会有所缓和。
...
但是，除了竞争以外的其他很多因素，包括低客单价、低的销售转化率和复购率、高运费成本和物流质量的瓶颈，使未来两年印度电商还继续处于烧钱阶段，所有做电商渠道都很难赚到钱。
当然，毕竟市场体量在那边，总有一天这个账能够算过来。大家都在赌美好的后天，问题是，谁能够撑过明晚？”
今年到目前为止，电商的投入还是此起彼伏：就在几天前传出了eBay1.5亿美金投资阿里扶持的PayTM Mall；而华平也承诺和合作伙伴一起在未来三年投资5亿美金在印度的仓储领域。
最近也传出了Snapdeal起死回生，财务状况大幅好转。或许，会有新的投资人愿意试一试？
二、社交电商继续成为资本追逐的热点
可以参见墨腾的老朋友，Nexus Venture Partners的Pratik Poddar日前的投稿：
“然而我们发现，传统电子商务平台并不能挖掘大部分印度人所有的自然购物需求。在印度这样“家庭导向”的经济中，大多数消费者传统上都会和亲朋好友一起购物，或根据值得信赖的推荐购物。
“电商 2.0”创业公司正在利用 WhatsApp、Instagram 等现有平台，鼓励能够带来交易的推荐行为，进而挖掘利用印度人的这一购物习惯。
Meesho、Shop101 和 Glowroad 等公司的分销模式中，个人通过社交网络平台，向他们人际关系网络中的人们推荐商品。这种模式带来了令人印象深刻的消费推动力，对参与其中的各方而言都有好处。分销商通常是待在家里的妻子，分销模式赋予了她们开创自己事业的能力。与此同时，顾客也可以发现更好地为他们精选的商品。
基于视频性质产品目录的贸易、卖家的流媒体直播、基于社交媒体意见领袖的销售卖货、基于WhatsApp 的团购分享、基于 WhatsApp 的零售……这些新模式如今在市场上不断涌现，展现出了巨大的潜力。”
三、最后一公里派送竞争加剧，但Delhivery会继续保持优势
虽然社交媒体上的整体评价不高，丢件、送货慢、服务差等负面评价不断，在获得软银的巨额投资之后，Delhivery在自己不犯错误的情况下领先优势还会保持好几年。
四、政府对Club Factory等中国跨境电商施压
这是我们当时的预测：
“但是跨境电商这种模式还是游走在灰色地带，因为印度政府为了“保护本土中小企业”禁止外资企业在印度从事综合零售业务（也就是之前沃尔玛游说了很多年一直没法进入印度的原因）。而现在包括亚马逊和中国跨境电商公司普遍采取的是利用第三方走账的方式，这个合法与否就看政府怎么认定了。
最近一直有很多呼声要印度政府管一管，随着大选的临近、尤其是如果莫迪竞选连任的选情发生负面的变化时、拿外国人开刀也就成了一个很方便的工具。在这方面我们觉得沃尔玛和亚马逊遇到的潜在挑战会比中国跨境电商小很多，毕竟他们在本地建立了大量的基础设施、也雇用了大量的本地员工，还可以说给本地卖家带来了机会。”
大选有巴基斯坦当靶心，莫迪没有必要对中国跨境电商动刀子。而大选之后注意力就不一样了。6月印度海关开始严查中国跨境电商用快件进口的做法。对SheIn和Club Factory等头部跨境电商公司有不小的影响 - 而且经过多番沟通目前还没有结论。或许，PayTM Mall跨境部门离职是有先见之明？
至少，中国企业在印度设厂比以前积极多了。
五、Whatsapp Pay依然搁浅
Whatsapp Pay去年就开始在印度做Beta测试了，然而由于监管的原因，正式推出一拖再拖。其中一个主要的关注点就是印度央行RBI要求母公司Facebook证明所有的交易数据都存储在印度境内的服务器上。就在几天前有消息说Facebook已经完成了相关的工作，将会把审计报告提交给RBI。不过几周前Facebook发布Libra的消息不知道会不会成为监管的另外一个担忧点。
六、资本开始在更早期阶段寻找机会
我们当初的预测：
“本土早期VC在这方面的危机感一年多以前就出现了 ，而且明显的坑都被占了之后，很多新兴的机会并不是那么容易判断，以小成本参与种子期的验证、甚至直接孵化、并圈住好的创业者不失为一个理性的战略。
印度本土创投Kalaari Capital，在2016年就推出了种子计划Kstart，投资了一批初创企业。其中也还出了一点成绩，不过是否成功现在看还为时过早。不过本土Early Stage风投往更早期发展的趋势我们认为是不会改变。”
目前看来，有几个项目在很早期（种子轮）就拿到了头部机构的钱。不过整个趋势目前看下来还没有东南亚这么明显。
七、中国的智能手机品牌遇到瓶颈，开始走VC路线
确实在发生，最近也不停地有手机厂商战投的人前往印度。不过效果如何目前判断还太早。
八、出现更多直接面向消费者（D2C）的品牌
我们当时的判断：
“现在大多数电商，还都是“杂货铺模式”。但是我们这一年来一直有一种感觉，市场可能需要的并不是渠道，而是产品。有了消费能力了，但是消费选择还是很有限。很多西方品牌在印度多年来做的大水漫灌模式，并不能让生活水平不断提高的印度中产消费者感冒（想想宝洁这两年在中国的问题你就明白了）。
而移动互联网让这些新的品牌有更多的机会直接触达消费者，预期未来会有更多这样的品牌出现，我们认为这也是大消费领域的大集会。 ”
目前看来，这个趋势还是雷声大雨点小。一位创业D2C刚刚失败的朋友和我们说 - 要整合从供应链到品牌宣传到物流到回款还是相当困难的。在平台上他们也没有流量优势。
或许，我们过早乐观了。
九、消费金融和网络借贷仍然会吸引大量资金， 但是相关公司估值未必能提高很快
我们当时的判断：
“印度的金融科技领域过去几年涌入了大量的创业公司，覆盖中小企业融资、消费信贷、流量和SaaS工具下面的各个细分领域。 而在消费信贷领域也有各种不同的模式被尝试。很多金融科技领域的公司都宣称获得了4000万美元以上的融资。
...
印度的监管显然比我们见过的很多国家的监管聪明得多 - 很多监管建立的基础设施也还不错。 然而，野蛮生长在印度也是行不通的，只有拥有良好风控和掌握数据的平台才能得到投资人的认可。在得到钱的同时真正把估值涨上去。”
上个月在德里和一位本土VC的元老聊天的时候他说，金融科技现在的机会太多了。自从UPI推行之后他每周都能看到一个值得投资的好的金融科技企业。然而，在网络借贷领域，这半年相关VC扶持的头部公司都没有什么估值上的提高。
十、中国PE们还在观望，更倾向于投资而不是收购
当时的判断：
“对于印度这个市场，其实资本们的感觉是大机会不敢错过，但是同时很多人对短期的信心并不是很强（Rightly so）。虽然现在正处于第二波投资热潮之中，看起来风光热闹，但所有人心中都有疑虑。很多有名的后期和战略投资人都在看，但很多时候也只是撒点钱占个位置，目前全资收购或者控股来自己管的可能性并不大。”
看得多，不出手也还继续是印度对很多中国投资者的感觉。 其实，PE比VC更接近于退出，在这个方面的压力也更大。我们在和Sanyal先生的闭门对话会上问过他印度的非并购退出路径怎么发展 - 他的回答是，政府知道这方面有问题，也已经开始制定计划解决。但是这只是整个金融改革的一部分，需要时间。目前政府首要任务是把破产法规推行下去，让失败了的企业能够及时破产，解放资金来做更有效率的事情。
END
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