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目前在印度，去购物中心一趟，就可以大致看出经济在某些方面的表现如何。上周，有调查者参观了孟买市中心的一家豪华购物中心，结果发现感觉相当不错。午饭时间有点晚了，在美食广场逛了好几家餐厅，最后才在1点的位子上订到位子。调查者被告知，所有的餐厅，不管是什么菜，都客满了，而且在任何地方等待的时间都不少于30分钟。在商场的其他地方，人们不断涌入，直到不久前还是空无一人的高端商店现在都忙着为顾客服务——从手表到鞋子到服装品牌，几乎所有的商店都有顾客。
几天前，调查者在一家大型连锁酒店的位于孟买市中心的物业会见了该酒店的首席执行官，他告诉调查者，他自己的酒店已经满了，很难找到房间。经过一番努力，他终于找到了一个房间，酒店的入住率正在飙升。航空业也是如此，航班再次满负荷运行。
这确实是服务业的回归。随着新冠肺炎疫情的减少和经济的开放，服务业正在强劲复苏。不出所料，4月份标普全球印度服务业pmi(领先指标)升至57.9的5个月高点，高于3月份的53.6，表明服务业强劲好转。PMI指数高于50表示扩张。
尽管存在价格压力和不断加剧的通货膨胀，但经济仍出现了好转。服务业占印度经济总增加值的54%，因此，在通胀飙升、地缘政治风险和市场崩盘的影响下，这一复苏预期会带来一些鼓舞。
但服务业的这种繁荣能持续下去吗?它能缓冲通胀数据上升后利率上升对经济增长的冲击吗?这是经济学家现在担心的真正挑战。巴克莱(Barclays)首席经济学家拉胡尔•巴约利亚(Rahul Bajoria)在一份报告中指出了这一点。他表示，服务业PMI达到5个月高点，表明服务业活动已恢复到欧米克计划实施前的水平。不过，他发出了警告，称"通胀上升仍对经济活动构成下行风险，但经济活动正显示出弹性。"
Bajoria认为，尽管运输和投入成本上升，但由于联系密切的服务业和新商业订单持续增长，服务业的数据有所好转。“投入成本继续飙升，达到2008年6月以来的最高水平。然而，这一势头并未完全反映在服务产出价格中，尽管服务产出价格在上涨，但仍远低于投入成本指数。”因此，就目前而言，服务业可能很好地吸收了通胀压力，从而产生了良好的数据。
正如PMI缓解了4月消费者物价inflation-CPI-figure升高7.8%,近8年高,远高于印度储备银行(RBI)的宽容度的6%。印度央行5月4日,突然将回购利率上调40个基点，同时将现金准备金率上调50个基点，鉴于央行6月份的政策声明极有可能再次加息，一些人预计6月份将加息25-35个基点。总体而言，市场押注23财年央行将进一步升息75-100个基点，因通胀显然已成为央行的一大担忧。
尽管服务业前景看好，巴罗达银行(Bank of Baroda)首席经济学家Madan Sabnavis承认，通胀将在某个时点再次殃及服务业。Sabnavis告诉我，目前，服务业还没有受到乌克兰危机的影响，国内市场已经为服务业的增长提供了足够的机会。虽然食品和饮料行业正受益于被压抑的需求，但随着假期季节的开始，旅游业正迎来激增(这也导致酒店业增长)，但通胀可能很快就会开始打击印度国内。Madan Sabnavis解释说:“如果一个家庭一个月外出就餐10次，他们可能会先减少到8次，然后再减少到5次。”他说，随着学校和大学重新开学，教育正在复苏，尽管价格上涨。医疗保健也是一个不错的行业，因为这个行业生产的都是必需品。但随着时间的推移，可自由支配的支出必然会受到打击。还必须记住的是，随着通胀不断上升，个人护理用品和家庭用品等制成品的价格也在上涨，因为生产商已经转嫁了投入成本。
Sabnavis指出，这些价格不太可能下降，因为一旦MRP上升，即使大宗商品投入成本下降，也几乎没有降低的机会。这种粘性将进一步增加服务方面的压力。
随着利率上调开始影响增长势头，由于需求好转而计划恢复资本支出的企业也很有可能再次推迟投资。随着资金成本的增加，企业将在增加新产能之前，观望需求受到的影响。在这种情况下，企业将密切关注服务业的反弹。在印度经济面临诸多不确定性之后，服务业能在多长时间内推动增长势头，将是印度今年最终GDP数据的关键。
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