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2022-05-10 11:59:04

开年前后的A股市场沉浸在一片低气压中，却有一只“妖股”非常亮眼。曾经在去年11月后的46个交易日内收获了了28个涨停板。

去年年底开始暴涨的九安医疗

4月29日，九安医疗发布了2021年年报，显示去年营收23.97亿元，同比增长19.36%，净利润9.09亿元，同比增长274.96%。同时发布的第一季报显示，净利润143.12亿元，同比增长37527.35%。也就是说2022前三个月，平均每天赚1.6亿。

5月5日下午，九安医疗在同花顺路演平台举行2021年度及2022第一季度网上业绩说明会。公司董事长兼总经理刘毅表示接下来将重点实施爆款产品、及糖尿病诊疗照护“O+O” 新模式（同时落地中美）两大核心战略。

当天收盘时，九安医疗报81.07元/股，市值390.3亿元。

基于新冠概念的逆袭故事

去年11月8日，九安医疗称其位于美国的子公司iHealth美国的产品“新型冠状病毒抗原家用自测OTC试剂盒”获得了FDA（美国食品药品监督管理局）的应急使用授权，可以通过美国的电商、药店、商超等渠道直接进行销售。

公布当天，九安成交额就达到了1.23亿，盘中涨停，收盘大涨6.5%。而在前一天，九安医疗的成交额还只有1700万。

2020年以前，九安医疗的业绩一直表现平平，2013年至2019年，九安连续7年亏损。因为股价长期低迷，备受公募基金冷落。上一次的公开市场机构研究报告还停留在2015年。

而在过去6个月时间内（截至上月），九安医疗的股价上涨了接近12倍。

画风大变的“逆袭”让人印象深刻。

母凭子贵，靠iHealth大赚

iHealth产品的销售模式是母公司销售给子公司，然后再由美国子公司向当地客户进行销售。

子公司iHealth美国成立于2010年11月9日，负责美国地区iHealth系列产品（主要是移动互联系列医疗产品）研发和销售。

iHealth试剂盒可由个人自行采集操作，15分钟出结果。在亚马逊工业和科学品类的销售排名长期第一，算是一个黑马卖家。

多次登上亚马逊临床诊断测试套件销量排行榜

除了亚马逊和官网销售外，联邦政府订单约占第一季度收入的一半。开年以来，九安医疗陆续收到来自美国纽约州、马萨诸塞州、美国陆军合约管理指挥部等多个大订单。1月13日，美国政府5亿人份新冠抗原检测试剂盒分配计划中，iHealth美国拿到了3.5亿人份的订单。

iHealth与小米、苹果颇有渊源。iHealth同时是美国苹果公司健康产业链首家合作伙伴，小米科技公司生态系统合作商。

2010年，九安医疗研发出全世界首台可以用iPhone、iPad来测血压、管理血压的工具，得到苹果公司大力支持，并最终拿到iHealth商标，在硅谷成立了子公司。

在iPhone4和iPad热销时，iHealth已和苹果产品深度绑定，并上线苹果公司官网和线下专卖店渠道开展销售。和苹果的紧密合作，推动了九安在美国市场的开拓。

2014年，小米对iHealth业务板块投资2500万美元，之后持有iHealth20%的股权。2018年，iHealth跟着小米迈进法国，iHealth欧洲第一家小米授权店同时开业。

通过开设小米授权店，iHealth可以借助小米平台迅速积累新零售方面的经验、资源和渠道。

在出海方面，刘毅一直有野心。

2002年起，刘毅就开始带领公司的人跑医疗器械国际展会，渐渐接触到了巴西、波兰、德国等国家的客户，打开了国外市场。

2005年，九安医疗依靠电子血压计在德国一炮而红，在德国的订单达到了100万台。

2016年收购了为心脏起搏器患者提供设备互联的法国移动医疗企业eDevice，和美国Care Innovations（“CI”）移动医疗公司。

这也奠定了九安医疗一直以来的营收结构。根据财务数据，近三年海外营收占比分别为64%、65%、80%。

创始人兼董事长刘毅曾豪言，希望九安医疗成为“互联网医疗行业的苹果和小米”。

但是，九安医疗的表现似乎不太撑得起这个目标。

“疫情红利”能持续吗？

相比于其他医疗器械同行，如迈瑞医疗、乐普医疗，九安医疗的盈利绝大部分由非经常性业务带来的。自2010年上市以来，归母净利润一直是“朝不保夕”。

这也就意味着，九安医疗自身的经营能力不值得人信服。其成绩主要取决于疫情形势。

而且，新冠家用自测OTC试剂盒技术门槛并不高，除九安医疗外，热景生物、基蛋生物、安旭生物、明德生物、东方生物等均有相关产品进入该市场。

热景生物去年9月获得英国MHRA注册，东方生物8月获得欧盟CE认证。

美国市场方面，还有另外8家企业获得了FDA的批准。随着新冠自测试剂市场的竞争愈演愈烈，九安医疗的新冠自测试剂盒盈利走向并不明朗。

2021年前三季度，由于国内外疫情减弱，九安医疗净利润仅5012.8万元，同比大降86.19%，扣非净利润亏损2477.5万元。

如果新冠疫情将得到遏制，或者说病毒类型发生突变，九安医疗还能否正常经营引人质疑。

有投资者担心，九安医疗会走英科医疗的“老路”，股价见顶后将被打回原形。

曾经靠一次性手套大赚的英科医疗市值蒸发七百亿

在5号的业绩会上，董事长刘毅表示，试剂盒仍有持续的市场需求，在集中精力做好北美市场的同时，也会继续选择准入要求高的国家申请注册。最新消息，iHealth产品已经获得加拿大卫生署附条件进口或销售授权。

刘毅同时回应，“公司正在选址，准备在美国自建工厂，以满足美国本土供应需求。通过自动化设备进行内包外包生产，尽可能降低对人工的依赖。”

但是，诚如上文所说，家用自测OTC试剂盒技术门槛并不高。中国整体的医疗出海也一直停留在中低端产品出口层面。这两年声势浩大的海外创收都建立在疫情基础上。但防疫物资和新冠病毒核酸检测产品毕竟不是常态化需求。

九安医疗面对质疑，试图以糖尿病诊疗“O+O”新模式来拓宽思路，想要从简单的器械出口走向移动医疗数字化升级。但是它一直没有给到市场清晰的解决方案。

希望在新概念不断叠加的同时，九安医疗能真正加快研发，给出立得住脚的出海案例。

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