这家玩具上市公司，去年净利润暴跌！

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2023-03-30 18:29:18

引言

3月29日，泡泡玛特公布了2022年的业绩。在去年全球经济下行的背景下，该公司仍然实现了正增长。报告显示，去年泡泡玛特全年实现营收46.17亿元（人民币，下同），同比增长2.8%；毛利润为26.55亿元，同比下滑3.8%；毛利率下滑3.9个百分点，为57.5%；调整后净利润5.7亿元，同比大跌42.7%。去年，泡泡玛特大力拓展海外市场，海外营收实现147.1%的高速增长，成为企业的业绩新增长点。
▍来源：中外玩具网（ctoy-gdta）综合文/编辑：Iris/Salas

广州某泡泡玛特专卖店（中外玩具网资料图）

增速放缓

国内市场现负增长

尽管泡泡玛特去年营收实现了正增长，但与2021年78.7%的增速相比，增速下滑幅度非常大。而导致其增速下滑的原因之一，是该公司业务营收的大头即中国内地业绩的下滑。海外市场增速虽然快，但由于占比例不足10%，对业绩的拉动作用有限。

报告显示，泡泡玛特去年在中国内地实现营收为41.63亿元，同比下滑3.33%，占总收入的比例为90.2%。其中，线下渠道营收为20.70亿元，同比下滑3.2%；线上渠道营收为18.30亿元，同比下滑1.7%。

去年国内疫情多点频发，对泡泡玛特线上线下渠道都造成了一定影响。首先来看线下渠道。2022年，泡泡玛特放缓了线下门店及机器人商店的开店节奏。全年新开业49家线下门店、206台机器人商店。截至去年年末，该公司在中国内地共有线下门店329家（2022年因租约到期和其他商业原因，关闭了8家门店），营收16.91亿元，同比增长1.3%；机器人商店2067台，营收3.79亿元，同比下滑19.0%。

提起国内线上销售，多数人首先想到淘宝/天猫、京东，但泡泡玛特超过一半的线上营收由其自主研发的微信小程序“泡泡玛特抽盒机”贡献。去年，泡泡玛特抽盒机实现营收9.55亿元，同比增长3.6%，占线上营收的52.2%。而该品牌在主流电商天猫、京东的旗舰店均录得负增长，其中天猫旗舰店下滑22.08%至4.62亿元、京东旗舰店下滑3.7%至1.40亿元。

去年，泡泡玛特继续加强海外市场（含港澳台）拓展，在全球新开零售门店21家，其中在英国、新西兰、美国、澳大利亚等国家开设了首家线下门店；新设立机器人商店40台。截至去年底，泡泡玛特在海外共有零售门店43家（含合营及加盟），机器人商店120台（含合营及加盟）。这种急速的扩张反映在业绩上便是海外营收的高速增长。报告显示，泡泡玛特去年海外市场营收为4.54亿元，同比增长147.1%；占总营收的比例为9.8%，比2021年增长了5.7个百分点。其中，零售门店、机器人商店总计收入1.51亿元，同比增长2799.4%。

而海外市场的线上渠道主要由Shopify、亚马逊和其他在线渠道组成。去年，Shopify收入0.27亿元，同比增长78.4%；亚马逊收入实现163.9%的增速，达到了0.24亿元。泡泡玛特将业绩的增速归功于其对海外市场的深耕，对品牌的建设，以及推出的当地限定产品等。

三大头部IP

贡献近5成营收

泡泡玛特发展运营与IP紧密相连，无论是自主产品还是外采产品，均是围绕IP开发。对于很多企业而言，培育1个头部IP已经非常不易，而泡泡玛特却培养出了3个。

2020年9月，泡泡玛特推出了SKULLPANDA第一个盲盒系列产品。仅仅两年多之后，SKULLPANDA便取代了MOLLY，成为泡泡玛特最赚钱的IP。报告显示，SKULLPANDA去年总计营收8.52亿元，同比增幅达43.1%；年初发售的SKULLPANDA夜之城系列全年销售收入达到2.28亿元。

SKULLPANDA夜之城系列

MOLLY是泡泡玛特最初培育的知名IP，一度是该公司最赚钱的IP。到去年，MOLLY已经诞生了16年，仍然为泡泡玛特带来了8.02亿元的营收，实现了13.8%的增长；占总营收的比例为17.4%，比2021年增长了1.7个百分点，是泡泡玛特第二赚钱的IP。

去年年初，DIMMO与肯德基的联名款引爆社交平台，成为了当年首款爆热的产品。作为泡泡玛特营收第三的IP，DIMMO去年为企业贡献了5.78亿元，同比增长1.98%。

上述3个IP是泡泡玛特目前的头部IP，总计为企业贡献了48.3%的营收。除此之外，泡泡玛特内部设计师团队PDC推出的IP小甜豆、小野也表现亮眼，在去年分别实现收入1.48亿元、1.41亿元；PINO JELLY、Zsiga等新锐IP亦受到市场欢迎。

独家IP中，THE MONSTERS实现收入2.63亿元，占总营收比例为5.7%；PUCKY实现收入1.19亿元，占总营收的2.6%。

品类拓宽

泡泡玛特不止盲盒

长久以来，泡泡玛特留给消费者的印象都是盲盒，甚至在上市时被称为“盲盒第一股”。盲盒的确曾经是泡泡玛特最重要的品类，但近年企业一直在加速拓展其他潮玩品类，进一步丰富完善产品结构。

MEGA是泡泡玛特打造的高端品牌，在2022年共实现收入4.67亿元。具体来看，去年，该公司为自有IP MOLLY、DIMOO、SKULLPANDA、LABUBU推出了MEGA珍藏系列的产品，并在1000%、400%两种品类的基础上，推出了100% SPACEMOLLY周年系列。同时，MEGA系列还有联名款产品，比如韩美林、大久保、让-米歇尔·巴斯奎特等艺术家联名款；米奇/米妮、粉红豹、爱心熊等IP联名款；可口可乐、Moncler等知名品牌联名款。

2022年6月，泡泡玛特推出了萌粒产品线，以全新的Q版形象和软萌小巧的产品造型，结合“轻DIY”模式的互动玩法，为粉丝提供一种全新的消费体验。萌粒系列同样是围绕IP开发的产品。去年，共有3个萌粒系列诞生，囊括了MOLLY、DIMOO、SKULLPANDA、LABUBU等10余个热门IP。

泡泡玛特新产品线萌粒系列

在潮玩手办之外，泡泡玛特去年还推出了LABUBU搪胶毛绒公仔、浪漫指尖系列场景手办、DIMOO棉花娃娃等产品。其中，LABUBU搪胶毛绒公仔生动地还原了IP本身的特征，突破传统品类的定义与设计模式，被泡泡玛特定为长期开发产品线。

在聚焦软萌可爱IP类产品之余，泡泡玛特在2022年开始拓展无边界硬核产品线，成立了共鸣工作室。去年，共鸣工作室共推出4个系列、8款产品，涵盖合金可动人偶、雕塑、手办、立牌等品类，代表单品是巴斯光年合金可动人偶。

巴斯光年合金可动人偶

销售成本增加

毛利下滑是谁的锅？

2019—2022年，泡泡玛特的毛利率分别为64.8%、63.4%、61.4%、57.5%，呈逐年下滑趋势。从数据可以看出，2022年毛利率下滑幅度比前几年要大些，达到了3.9%。毛利率下滑是什么原因导致的呢？根据报告，泡泡玛特认为毛利润同比下降3.8%，是由于中国内地的收入不及预期，销售成本增加；毛利率下滑至57.5%，主要是由于自主产品的毛利率下降。

自主产品是泡泡玛特的主要商品类型，占总收入的比例达到90.8%（截至去年底）。去年，泡泡玛特自主产品营收41.9亿元，增长了5.3%；毛利润为25.18亿元，同比下滑2.1%；毛利率从2021年的64.7%下滑到2022年的59.7%。

导致自主产品毛利润、毛利率下滑的原因首先是销售成本增加。报告显示，泡泡玛特去年的销售成本为19.63亿元，增长了13.3%。其中，商品成本单价增加导致全年商品成本从2021年的14.45亿元增长到了16.93亿元；自主产品占比增加，使得企业需要付出的IP授权费和产品设计费从2021年的1.55亿元增长到了1.60亿元。

其次是泡泡玛特提升产品设计，提高产品的工艺质量，使得产品工艺愈加复杂，原材料成本上涨；举办了促销活动，让利消费者等都对企业的毛利率带来了一定的影响。

此外，外采和其他产品的毛利润由2021年的1.85亿元下降到2022年的1.36亿元，下降了26.4%；毛利率从2021年的36.1%下降到2022年的33.9%。导致这种变化的因素主要是产品构成多样化影响。