四面楚歌的亚马逊该如何破局？

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2023-03-16 19:03:04

宏观经济状况恶化

宏观经济状况的恶化远远超出了亚马逊(NASDAQ:AMZN)的控制范围。
通胀正在抬头，市场和美联储在中短期内陷入两难境地。如果美联储想要达到2%的通胀目标，那么在不久的将来(至少一两年)，它就承担不起鸽派的代价。
与此同时，如果终端利率超过预期的6%，将使市场陷入混乱。我完全预料到，如果市场暴跌，美联储将面临压力。
硅谷银行倒闭等消息也有影响，尽管亚马逊不太可能有任何有意义的风险敞口。然而，这是流动性收紧的另一个明显迹象，不管你信不信，这甚至影响了亚马逊，其债务自 2020 年以来增加了一倍多。
该股票的贝塔系数现在几乎与市场一致，为1.25。但这仍然意味着，对于1%的市场抛售，亚马逊预计将损失1.25%，在大幅抛售期间，这一损失可能会迅速加速。

商业环境恶化

几乎是上述宏观问题的直接后果，亚马逊网络服务(“AWS”)正面临着比预期更严峻的挑战和放缓。尽管该公司的增长率仍在20%左右，预计至少在今年将达到15%左右。
与此同时，在零售领域，沃尔玛(NYSE:WMT)继续蚕食亚马逊，现在开始攻击可能对亚马逊造成最大伤害的地方（吸引富有的购物者）。沃尔玛长期以来一直被视为亚马逊Prime的廉价替代品，但现在开始吸引家庭收入比过去更高的年轻客户。
虽然像HQ2暂停这样的消息表面上看起来是积极的(资本支出削减)，但这是该公司含蓄地承认，它预计艰难时期将持续更长时间。像Zoox这样的新项目也面临着阻力。
所有这些弱点都没有被忽视，因为每股收益预期一直在稳步下降，如下所示。把这些数据放在大背景下看，当前季度的估值在过去90天里下降了近30%。

AMZN估值(雅虎财经)

股市技术面恶化

该股目前的交易价格低于其5日、20日、50日、100日和200日移动平均线，如下图所示。200日移动均线距离当前90美元的市场价格仍有20%的距离，虽然这令人担忧，但从技术角度来看，这也证实了底部已经明显转移。
相对强弱指数(“RSI”)评级为32，表明该股即将进入超卖区域(<30)。然而，就像过度乐观一样，悲观情绪往往也会变得令人沮丧，这意味着如果当前的宏观状况将持续或变得更糟。

AMZN Moving Avgs (Barchart.com)

AMZN RSI (Stockrsi.com)

潜在的交易

在这份现金担保看跌期权中，看跌期权卖方同意在2023年6月16日到期日之前以75美元或低于75美元的价格购买100股亚马逊股票。作为回报，看跌期权卖方在每份合约(100股)中立即获得210美元，这是3个月约3%的回报。虽然不是惊天动地，但这样的交易是两全其美的:

AMZN Chain (Think or Swim)
一般来说，卖出看跌期权存在一些风险。当市场剧烈抛售时，你的执行价格可能会比预期更快达到。
因此，在执行此交易或任何类似性质的交易之前，请确保您愿意以该价格持有标的股票，而不考虑短期噪音。
此外，亚马逊预计将在4月28日左右发布收益报告。虽然期权链在此之后一个半月到期，但请注意，如果数字令人失望，股票可能会比你的反应更快地跌破执行价。
以2024年每股2.51美元的估值计算，亚马逊每股75美元的预期市盈率将不到30倍。考虑到目前市场的平均市盈率接近21倍，相对于亚马逊的影响力，这是一个合理的溢价。
每股75美元，亚马逊的交易价格将达到2018年12月以来的最低水平，如下图所示，几乎是5年来的最低点。
当前的市场低迷(自1月底以来)在很大程度上与通胀和美联储政策有关，就像2018年12月和2021年12月一样。然而，这次略有不同，因为我们现在比2018年或2021年的任何时候都更接近终端利率。
美联储要达到2%的通胀目标还有很长的路要走，但不管最近的通胀报告怎么说，对投资者来说，大部分坏消息都已经过去了。

AMZN图表(谷歌财经)
尽管增长“放缓”，但AWS仍在增长，收入有望在2023财年达到940亿美元，2024财年达到1100亿美元。
以每股75美元计算，亚马逊的市值将达到约7800亿美元。将这两个数字加在一起，即每股75美元，按照AWS 2024年的收入计算，亚马逊的股价相当于AWS销售额的7倍。如果你认为这个数字被高估了，考虑一下下面的数字。
虽然亚马逊仍被归为“非必需消费品”，主要是由于其电子商务历史，但它是一个技术颠覆者。根据纽约斯特恩大学最近的一项研究，互联网和系统/应用软件股票的平均收入倍数(截至2023年1月)为6.3倍。亚马逊肯定比“一般”股票好吧?
作为外部对比，英伟达(NASDAQ:NVDA)目前的市盈率接近20倍，基于2024年的收入。

AWS收入(由作者编制，数据来自Statista.com)

2023年1月收入按行业增长(pages.stern.nyu.edu/)
除了AWS(这几乎使亚马逊的价值被低估到75美元)，从长远来看，亚马逊在其他领域的收入应该是有意义的。
具体来说，亚马逊的广告业务正以如此炙热的速度增长，2022年的收入可能已经超过亚马逊Prime的380亿美元。
据报道，这部分业务的利润率可能已经超过AWS，达到50%。亚马逊的综合生态系统使得按部门计算单个盈利能力变得更加困难，但认为广告业务的盈利能力已经与AWS相当并非不可能，原因如下: