三年刷单3500万？大卖悬崖勒马，如今冲击上市
2022年以来，跨境大卖登录资本市场步履不停。继赛维、子不语等大卖成功闯关后，近日江苏大卖康力源的上市之路同样提上了日程。
又一大卖冲击上市，亚马逊店铺客户近十万
12月4日，康力源披露首次公开发行股票，并在深圳证券交易所创业板提交了上市招股书。本次冲击上市，康力源计划募资6.26亿元，分别用于智能健身器材制造、研发中心建设、智能数字化工厂建设以及补充流动资金等项目。
成立于1998年的康力源，深耕出口健身器材赛道二十余年。具体产品覆盖无氧健身器材、有氧健身器材、室外全民健身器材等多系列产品，种类多达千余种。
▲图片来源于康力源招股书
据悉，康力源的销售模式以内销与外销、线上与线下、ODM与自主品牌相结合的体系为主。目前境外销售业务是康力源的运营主体，占主营业务的营收比例从2019年的71.12%逐年上涨至2022年上半年的82.57%。
招股书数据显示，2019年~2021年，康力源分别实现营收3.82亿元、6.75亿元及7.02亿元，业绩呈现稳定上涨的趋势。
不过2021年在营收增速放缓的同时，康力源的净利润同样较上年同期下滑了16.16%，到了2022年上半年营收、净利则双双出现下跌。
▲图片来源于康力源招股书
纵观康力源主营业务的收入构成，主要分为室内健身器材和室外健身器材两大模块，前者占据九成以上比例。截至2022年上半年，康力源无氧器械销售占比达84.75%，约计2.74亿元；有氧器械销售占比达9.86%，约计511.97万元。
▲图片来源于康力源招股书
目前，康力源的产品远销美国、欧洲、澳大利亚等二十多个国家和地区。在2022年上半年，其健身器材全球市场占有率约为0.80%，出口销售收入占据我国健身器材出口总额的1.75%。
作为出口导向型大卖，康力源的境外销售模式主要由线上第三方电商平台及线下实体零售店组成。在跨境电商红利的驱使下，康力源从2017年开始在亚马逊开设店铺，2019~2021年亚马逊平台分别实现1613.04万元、7062.45万元以及6316.46万元的营收。
卖方通了解到，康力源在亚马逊上的主营品牌为JXFitness，产品涵盖哑铃、杠铃架等多个健身器材品类，目前已积累了一定的品牌声誉度。
▲图片来源于康力源招股书
除此之外，招股书还披露，2019至今年上半年，在康力源亚马逊店铺购买过产品的客户分别为14883个、92519个、88391个、37461个，巅峰时购买购物近十万。而亚马逊这一主要销售渠道也为康力源贡献了较为可观的毛利率，其中2021年境外线上直销的毛利率达到了74.24%。
不过乘借跨境红利飞速发展的康力源，业绩看似亮眼，却也暗藏玄机。
三年刷单3500万，曾涉嫌多项违规
经过多年深耕，康力源与阿迪达斯、Argos、Costco等品牌形成了稳定的深度合作。不过与此同时，“家用产品+境外销售OEM”业务模式也使得其其也面临着客户过于集中的风险。
招股书显示，报告期内康力源前五大客户占主营业务的比例为56.67%、54.04%、58.43%和57.86%。其中对第一大客户Impex的直接销售额的营收占比从2019年的35.62%上升至今年上半年的59.53%。
▲图片来源于康力源招股书
由于重点客户收入来源占比过半，其销售订单对康力源存在较大影响，因此一旦双方合作关系出现波动，康力源的经营业绩也很可能因此出现起伏。
另一方面，康力源风光业绩背后，却有着“不为人知”的刷单往事。
据悉，康力源天猫和京东商城等平台的店铺均存在过刷单行为。2018年~2020年，康力源刷单金额分别为814.41万元、2,095.77万元、659.09万元，占主营业务收入的比例分别为2.22%、5.52%、0.98%。总体而言，康力源三年刷单金额合计约3569.27万元。
卖方通了解到，康力源的刷单模式主要由境内电商部门操作，电商部门员工通过朋友或从事刷单的团队在平台下单购买产品后，向购买人寄送空包或赠品，公司再将资金及刷单佣金通过电商部门员工支付给刷单人员。
当然，康力源也及时悬崖勒马，已于2020年6月停止刷单行为并积极整改，制定了禁止刷单相关制度、明确了相关责任人，有效杜绝了刷单情形。
值得关注的是，报告期内康力源及旗下子公司还存在涉及环境保护、市场监督、税收等多项违法违规行为，并被有关监督部门多次处以罚款。
如今康力源虽然立于IPO大门前，但其经营业绩也出现一定的隐忧。受海运费、原材料等成本水涨船高的影响，2021年起康力源的业绩增长势头戛然而止，利润空间也进一步遭到挤压。
招股书预计，2022年康力源的营收区间将在6.05亿元到6.70亿元，较上年同期下降4.58%~13.84%；归属于母公司的净利润区间为9250万元~1.1亿元，同比增长5.39%~41.80%。
在出口健身器材这一赛道，未来康力源的船舵将驶向何方？
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