【0104一周简报】七成卖家参与，美国社交电商销售额将近370亿美元
PYPL有很长的增长跑道，
它有能力在比通常更长的时间内保持高增长率。
作者 | Julian Lin
编辑 | 美股研究社
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摘要
PayPal（PayPal）已经从高点下跌了40%，在2021年实现了负回报。
该股曾经很昂贵：现在，它是一项引人注目的投资。
我希望该公司在先买后付领域的雄心有助于加强其结帐网络。
我将该股评为买入，未来十年有265%的上升空间。
PayPal（PYPL）在2021年是一个令人惊讶的令人失望的股票，因为该公司看到它的增长率迅速减速，因为它在大流行的可比性。虽然考虑到这种减速，以前的股票价格确实很丰富，但目前的股票价格是值得投资者关注的。PYPL在电子商务的持续增长中提供了一个潜在的低风险投资。PYPL在"先买后付"领域的冒险可能会进一步加强其结帐网络。我将该股评为买入股，在未来十年有15%的潜在年回报。
PayPal股票价格
在多年的火爆股价表现之后，PYPL从2021年的高点暴跌40%，并以全年的可观跌幅而告终。
现在每股交易额约为190美元，该股终于重新评级，达到了积极向上的水平。
PayPal股票能否继续增长？
股价下跌主要与预期增长率的急剧下降有关。PYPL指导下一季度的收入增长仅为14%，盈利增长仅为3.7%。然而，我仍然认为长期增长的论点是完整的，因为我预计运营杠杆将导致未来强劲的底线增长。
PYPL在总支付量方面持续走强，以26%的速度增长，如果不包括eBay，则增长31%。
Venmo中隐藏的宝藏以36%的速度增长。PYPL还能够以强劲的速度增长其活跃账户，即使在艰难的大流行的可比性之上。
这些导致了13%的坚实的顶线增长，或25%的增长，不包括eBay。
展望未来，我预计PYPL将在很长一段时间内继续保持其稳健的增长率，因为每一个新生代都更倾向于使用数字金融服务。这应该使PYPL的核心业务继续以越来越高的速度产生坚实的现金流，同时提供多余的现金来投资其他增长领域。这些关键增长领域之一可能是他们的现购现付产品（'BNPL'），因为近百万商家已经在使用PYPL的BNPL解决方案。
PYPL对其BNPL能力进行了深入投资，这不仅体现在他们的内部解决方案上，还体现在他们以27亿美元收购了Paidy，这使他们进入了日本的电子商务市场。
由于已经使用 "正常 "PayPal结账服务的客户的潜在吞噬作用，PYPL可能不会像纯粹的BNPL供应商那样从BNPL中受益。然而，这并不意味着BNPL对PYPL不重要--相反，我期望BNPL能帮助提高PYPL网络的实力。在我看来，PYPL如此成功的一个关键原因是结账的便利性：只需一次登录，客户就可以在所有商家使用预先填写的地址和账单信息。通过在这个网络中加入BNPL解决方案，PYPL减少了客户使用不同网络的风险。
我预计Venmo将成为一个越来越重要的部分。PYPL已经宣布，Venmo将可以在亚马逊上结账时使用。
这是PYPL将如何从Venmo获得收入的一个例子，到目前为止，Venmo似乎没有得到充分的货币化。许多投资者表示，今天购买PYPL就像以40倍收益购买核心业务，同时免费获得Venmo。我预计Venmo将帮助PYPL在未来十年保持高于市场的增长速度。
10年后，PayPal股票会在哪里？
华尔街似乎同意，因为他们预测未来十年的盈利复合增长率接近20%。
我注意到这些预测似乎是合理的，甚至是保守的，因为他们似乎没有像我预期的那样考虑到经营杠杆。
用具体的数字来说，PYPL目前的净利润率为21%--华尔街一致估计，十年后净利润率将扩大到30%。考虑到PYPL是电子商务交易的中间商，我预计净利润率最终将达到40%，如果从长期来看不会高出很多。接下来我计算了我预测的10年股价。
PYPL是一项好的长期投资吗？
自从我因估值问题将该股评为中性后，PYPL已经下跌了22%。按照最近的价格，估值看起来很有吸引力。从最近的价格来看，股价约为40倍收益，未来十年预计增长20%。这意味着2倍的价格与盈利增长比率（PEG），这可能被认为是富裕的，但有理由认为它是合理的，即使不是保守的。
首先，PYPL已经产生了充足的自由现金流，自由现金流利率为21%。
PYPL一直是一个愿意购买自己股票的人，我预计如果股价一直这么低，股票回购将在其资本分配战略中发挥越来越重要的作用。
PYPL拥有强大的资产负债表，拥有120亿美元的净现金，这是一个可能支持至少1.5倍债务对EBITDA的业务，代表了一个潜在的尾端催化剂。
PYPL是一个增长的故事，有很长的增长跑道--它有能力在比通常更长的时间内保持高增长率，因此有理由采用较高的倍数。根据今天的倍数，PYPL可能看起来并不明显便宜，但它的交易价格仅为2030年盈利预测的7.4倍。如果它的PEG比率从目前的2.2倍压缩到1.5倍，那么PYPL在2030年的交易价格可能是27倍的收益，意味着股价接近700美元，在未来9年有265%的上升空间，复合收益率超过15%。
对于PYPL这种低风险的股票来说，这种潜在的回报是很有吸引力的。也就是说，一个很大的风险是，如果PYPL的网络失去了相关性，也许是由于竞争网络，如Shopify（SHOP）的网络。以这样的价格购买PYPL是基于该股是一个较低风险的投资，如果这不是真的，这个论点就不成立了。如果PYPL的网络失去光泽，我希望得到20-25%的潜在年度回报，这意味着从目前的水平看，潜在的下跌空间约为50%。因为我认为PYPL的网络是完全健康的，所以我把股票评为买入，但是如果出现疲软，或者如果我个人不再使用PayPal结账，我将会迅速卖出。
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