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2021-12-14 18:49:50
27



据人民银行12月9日晚间消息,为加强金融机构外汇流动性管理,中国人民银行决定,自2021年12月15日起,上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。


央行公布消息后,市场也领会了央行的政策意图,在岸、离岸人民币汇率直线跳水。离岸人民币兑美元跌破6.36关口,短线跌超300个基点。外贸人直呼有救了,这是什么情况?




1
人民币刷新高,央行出手


人民币汇率近期突破6.36阻力位,强势到达近三年半来新高位置。短期内的快速升值引发央行采取纠偏行动,年内第二次上调外汇存款准备金率,在岸和离岸人民币汇率快速回调。


上调外汇存款准备金率将冻结外汇流动性,抑制外汇派生,有助于抑制人民币单边升值预期,释放加强外汇预期管理信号。


当前我国金融机构外汇各项存款余额规模约10200亿美元,上调2%的外汇存款准备金率将锁定约204亿美元的较小规模,因此央行此次调整更多的或是希望纠偏人民币单边升值预期。


上一轮上调外汇存款准备金率后,美元兑人民币即期汇率调整约为1200个基点,而当前正值企业结汇高峰,预计此轮调整幅度或小于上轮。



2
央行似曾相识的操作


是不是感觉央行这操作有些似曾相识?其实,这是央行时隔仅半年再度上调外汇存款准备金率,也是继11月18日官方提示汇率回调风险后,官方出实招抑制人民币汇率过快升值。


此番再度上调外汇存款准备金率的背景也与上一轮非常相似,彼时人民币兑美元汇率也连续数月升值,再继续升值有可能使人民币币值脱离基本面。


半年前那一轮人民币汇率快速升值后央行“出手”的操作方法与近期官方的操作高度一致。彼时先是全国外汇市场自律机制召开第七次工作会议,会上强调“人民币既可能升值,也可能贬值”。


随后央行就发布消息,自2021年6月15日起,上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。



3
上调外汇存款和稳定汇率的关联


上调外汇存款准备金率与防止市场形成人民币单边升值预期,对冲人民币兑美元汇率过快升值之间有何关系?两者之间乍一看没有直接联系,但实际上也有关联。


一位资深外汇交易员曾分析,上调外汇存款准备金率与稳定汇率预期之间虽然没有直接联系,但一种符合逻辑的解释是,由于近期人民币兑美元汇率快速升值,变相降低企业外汇贷款的融资成本,使得一些有用汇需求的企业通过向银行申请外汇贷款而非购汇的方式满足自身需求。


上调外汇存款准备金率可以锁定金融机构外币头寸,减少外币贷款的扩充压力,抑制银行对外汇贷款的投放,提高外汇贷款利率,进而倒逼企业更多通过购汇来满足用汇需求,从而达到对冲人民币升值预期、稳定汇率的目的。


民生银行首席研究员温彬表示,抬高外汇存款准备金率相当于在外汇市场收紧了美元的流动性供给,从而可以减轻人民币兑美元的升值压力,有助于人民币兑美元汇率在均衡水平上保持基本稳定。



4
人民币贬值风险注意


近期,在岸和离岸人民币携手冲高,双双突破今年5月份高点,创出2018年5月以来的新高。经过央行调控,人民币汇率如同坐过山车,那么有什么风险需要特别注意?


据华创证券首席宏观分析师张瑜解释,当前人民币汇率需要重点关注以下三方面的贬值风险:


一是明年初新的5万美元境内居民便利化换汇额度刷新生成,从历史规律看,这会对人民币汇率造成一定的季节性贬值压力。


二是美联储态度逐渐转鹰,开启货币政策收紧周期,联邦基金期货已在定价2022年7月首次加息;


同时,中美经济增速之差在收窄,明年中美实际GDP增速差或将收窄至1989年以来最小。在历史上三轮中美经济、货币背离期,人民币回落都趋向于贬值。



三是资本流入对2022年人民币汇率的支撑也在走弱,随着美联储进入紧缩周期,中国等新兴市场经济体本就有资本外流、资产价格下跌的风险。


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来源:外市场



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