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2020-08-20 20:24:01

关键词：离岸汇率/在岸汇率/买卖价差/Airwallex

文章导读：如果你跟在香港的小明说，你有100美元，想换成美刀，他可能会转给你700块。但是同时如果你是跟大陆的大力换汇，他可能只会给你680块。

你可能会嫌大力同学抠门，把他拉黑了？千万别！因为同一张人民币在不同的交易场景却有两种兑换比率，分为离岸（offshore）和在岸（onshore）。

在岸汇率：央行授权中国外汇中心公布的每日换汇参考价格。

简而言之，在岸汇率 = 境内人民币的兑换汇率。

离岸汇率：央行开放香港以及其他国家进行人民币交易的汇率就叫离岸汇率。

同理，离岸汇率 = 境外人民币的兑换汇率。

那么是什么原因导致两者的差异呢？

首先，因为某些原因，两岸汇率对市场的敏感性不同，离岸市场的标的敏感性相对更强。简单来说，市场消息的公布后两种汇率会因为涨跌幅表现不一致，出现价差。

另外，两岸交易标的因为交易量导致的流动性差异也会影响两者价差。当离岸市场中货币供不应求，发生流动性枯竭，会迫使离岸汇率上涨，当 CNH 比 CNY 强时，价差上升，反之亦然。通常以两岸外汇市场上人民币买卖价差（ask－bid ）的比值来衡量离岸人民币市场的相对流动性。

即相对流动性 = ask-bid(HK)/ask-bid(CN)，相对流通性与两岸汇率价差存在负相关关系，直观来说这个比值上升 1%，（CNY-CNH）会下降 0.08%。

基于上述因素，大多数时间离岸人民币汇率价值相对低于在岸人民币，所以跨境出口行业更愿意选择离岸汇率作为换汇基数。

这意味着以美刀作为结算的收入不发生变动的情况下卖家在离岸市场，可以换取相对更多的人民币。同时离岸市场上因为跨境卖家出售美元，买入人民币的操作导致美元供大于求，人民币供小于求，进一步加大离岸人民币升值压力，当期跨境卖家营业收入再度增加。

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